对美国一季度经济杀伤力最大的是消费急剧萎缩，3月份，美国的个人消费支出环比下降7.5%，创下历史最大降幅。美国经济超过七成都由消费贡献，消费萎缩对经济的冲击立竿见影。

美国个人消费支出快速萎缩，直接原因是因为美国的居家令限制，居民无法正常出门消费，导致消费支出快速萎缩。与此同时，疫情暴发之后，美国失业率急剧上升，美国人一向没有储蓄的习惯，手头基本上没有太多现金，一旦失业就基本上失去了生存能力。这次疫情暴发之后，美国人也开始意识到储蓄的重要性，美国的储蓄率从2月份的8%迅速上升到13.1%，创下近40年来的新高。疫情期间的居家令限制对美国的消费只是短期影响，如果美国人开始转变生活方式，从过去的“月光族”变成“存钱族”，这将对美国经济甚至全球经济都带来更长远的影响。

由于美国的疫情升级从3月中旬才开始，所以一季度还只是美国经济衰退的开始，真正的暗黑时刻还要等到二季度。按照美国国会预算办公室的预计，美国经济在二季度可能会萎缩40%，这将创下有记录以来的历史新低。

当前美国经济面临的最大挑战是失业压力，对于以消费为主要引擎的美国经济，失业率飙升将对经济带来最大程度的伤害。3月份美国的失业率爆炸式增长，屡屡刷新各种历史纪录，在3月底那一周，美国领取失业救济金的人数达到了300万人，远远超过了金融危机期间每周70万人的平均水平。进入二季度之后，在4月的第一周，领取失业金的人数达到了600多万人。截至4月底，美国因为疫情领取失业救济金的人数已经超过3000万人，而大萧条时期这一人数大概是1400万。美国劳工部原本预计4月份的失业率可能超过15%，现在看来可能会高达20%。

如果从失业率来推算美国的经济表现，今年3月份，美国的失业率其实才刚刚开始恶化，从3.5%上升到4.4%，与之对应的美国GDP是萎缩了4.8%，如果二季度美国失业率飙升到20%，经济的萎缩程度将超出想象。美国国会预算办公室预计，即使到了明年，美国的平均失业率也将在10%以上。

美国经济二季度的严重程度已经没有太大悬念，关键在于三季度之后，美国经济是否会快速复苏？美国经济的衰退是否仅仅只会停留在上半年，下半年乃至明年就会强劲反弹？

按照乐观人士的预计，美国经济的未来走势可能会呈现V型或者W型走势。但这具有很大的不确定性，一切要取决于疫情的进展。如果美国三季度疫情出现缓和，各种封锁政策开始解除，美国三季度可能会出现明显复苏，但也并不意味着美国经济可以就此反弹。美联储主席鲍威尔预计，美国经济的走势可能远比W型更复杂，如果美国经济在三季度复苏，这种复苏可能也比较短暂，美国经济可能会持续至少一年或更长时间的起伏。

如果从更长远来看，美国这一轮经济衰退，可能在疫情结束之后也很难复原。因为早在疫情暴发之前，美国经济已经疲态尽显。去年8月份，美国经济就释放出了衰退的信号，当时美国的长期国债收益率和短期国债收益率出现了倒挂。8月14日，美国的10年期国债收益率跌至1.623%，而2年期国债收益率为1.634%，虽然二者只有非常细微的差别，但这是美国十多年来的首次倒挂，所以具有很强的信号意义。当时出现倒挂之后，美国股市就大跌3%以上。长短期国债收益率倒挂背后的含义，是市场意识到经济衰退即将到来，因此越来越多的资金开始购买更长期的国债避险，由此导致长期国债收益率下降。当收益率下降到低于2年期的短期国债，这就释放出了衰退的信号。

从次贷危机以来，美国一直就没有真正解决美国经济的内在矛盾，而是通过量化宽松政策将矛盾暂时转移，正是在这种背景下，美国人民才选出来特朗普，指望这样一位非常规总统能够带领美国经济走出困境。特朗普上任以后，通过大规模财政开支刺激经济，加之后来推行大规模减税，这两大因素给美国经济带来了明显的短期效应，2018年美国经济增长了2.9%，创下近年最好表现。

不过这两大因素的红利开始慢慢消退。2018年11月，美国中期大选结束，民主党掌握了众议院，在国会的制约下，特朗普刺激经济的财政能力下降。而特朗普推出的大规模减税，最终效应也未达预期，越来越多的美国公司将减税红包用于股票回购，而不是用于扩大再投资，实体经济的受益程度有限。2019年美国GDP增速只有2.3%，大大低于2018年的表现。

疫情并不是美国经济衰退的主要原因，但是会大大加剧美国经济衰退的程度。美国为了应对衰退大幅增加财政开支，财政赤字余额和赤字率已经飙升到1946年以来的最高水平，过去50多年，美国的财政赤字率平均水平大概在2.9%，2019年赤字率上升到4.6%，赤字总额达到9800多亿美元。当时美国经济界就认为这个水平已经太高了，2020年无论如何也不能突破1万亿美元大关。但是，现在美国的赤字额已经高达3.8万亿美元，赤字率飙升到了18.6%。如此高的赤字率，也为美国经济的未来埋下了巨大的债务风险。美联储主席鲍威尔表示，虽然债务快速增长，但现在还不是关注债务问题的时候。

如果美国在疫情之后陷入持续性衰退，对全球经济而言不是什么好消息。过去几十年，美国一直扮演着全球经济火车头的角色，很多国家都依靠美国经济强大的消费力，一旦美国引擎的动力减弱，很多国家都将遭受巨大的需求萎缩。另外，为了应对本国的经济衰退，美国的贸易保护主义将进一步抬头，这也意味着其他国家未来从美国获得的贸易红利将越来越少。