张磊被视为当代中国“价值投资”领域教父级人物（IC photo供图）

张磊：顶级私募

张磊被视为当代中国“价值投资”领域教父级人物，他的投资风格受到两位名宿的深刻影响，一位是巴菲特，另一位是他的恩师大卫·史文森（David F.Swensen），后者同样是美国传奇投资人，其管理的耶鲁大学校友基金会30年的年化投资回报率高达13%。

曾是河南省高考文科状元的张磊，1994年毕业于中国人民大学国际金融专业，2002年获得耶鲁大学工商管理硕士和国际关系硕士学位，随后在大卫·史文森的基金会工作，直到1999年回国。那时，张磊相信中国的雅虎和亚马逊5年之内就会诞生，其在中关村创立的“中华创业网”，主要业务就是帮助中国的互联网企业融资。张磊也和张朝阳、马化腾等首批互联网创业者结交。2001春天以后，全球互联网泡沫破灭，他在国内的第一次投资以失败告终。

张磊认为，“社会早晚会奖励那些不断地疯狂创造长期价值的企业家”。2005年刚刚创立高瓴资本，张磊就向尚未找到盈利良方的腾讯投资1000多万美元；2010年，张磊投资京东2.55亿元，资金被用于建设京东集团的健康、物流等企业。京东上市后，其账面收益高达40倍。百度、携程、美团、滴滴、蔚来汽车这些中国耳熟能详的科技企业背后，也都有张磊的身影。而对于“从来不投房地产”，张磊曾在访谈中回应：“房地产挣钱太容易了，不是我们要做的事。我们就要做创新，十年磨一剑，这对于搞资本的人来说，叫very exciting。”

徐翔：草莽时代落幕

那些年，市场说起“涨停板”“敢死队”，就想到宁波银河。甬城当地股民则爱讲“炒股不跟解放南，便是神仙也枉然”。这里说的宁波银河证券解放南路营业部，便是徐翔的发家之地。

1993年，尚是高中生的徐翔从亲戚处借来3万元进入A股。18岁，徐翔放弃高考专研炒股。随着2000年以后A股进入熊市，徐翔开始琢磨短线套利技术。他与银河证券解放南路营业部的20多名游资股民“追涨杀跌”，收获了大量利润。2009年，徐翔成立上海泽熙投资，开始进军私募界。从2010年3月到2015年10月，泽熙一期基金产生了超过30倍的回报率，并在2015年股灾期间成功“逃顶”。同年，徐翔家族以140亿元的身家在胡润百富榜中位列第188位。

成功的路上，徐翔对股市的专注为人乐道。他的助理曾告诉媒体，徐翔没有任何其他的爱好，他一天看盘12个小时，是股市的苦行僧。但是，与张磊的价值投资理念更易被大众接受不同，徐翔的公司常因为“在上市公司管理层安插人手，通过推动重组等方式抬高股价，进而择机抛出以获利”而受到争议。

2015年股灾后期，“刮骨疗毒”式的强监管时代到来。据新华社统计，当年金融界至少有16位重要人物直接或间接卷入证券市场的清理风暴，徐翔是其中之一。2017年1月，徐翔因证券市场操纵罪被判处有期徒刑5年零6个月。

投资者心目中的老一代“股神”王亚伟（视觉中国供图）

王亚伟：老一代“股神”

资本市场向来不乏造神运动。2012年，如今的“国民偶像”张坤彼时刚刚成为基金经理新秀；同年，作为投资者心目中的老一代“股神”王亚伟，正从华夏基金辞职，转进私募界。一时间，市场轰动，他执掌的“华夏大盘精选混合”一度经历赎回占比超过25%，持仓的多只股票也遭遇暴跌，回应着这位一路伴随中国公募基金行业走过前15年的“神话”的离场。

1989年，王亚伟作为安徽省高考状元考入清华大学电子系，其间对证券投资产生浓厚兴趣，选修了企业管理双学位。1998年，中国的基金业刚刚起步，他加入刚成立的华夏基金旗下基金兴华，担任基金经理助理，后升为基金经理，其间业绩并不出众，在经历2004年底的一次投资失误后，王亚伟前往美国学习。

2005年12月，学成归来的王亚伟接手“华夏大盘精选”，年中便以115.35%的业绩在186只基金中排名第一。2006年股权分置改革推动中国股市进入大牛市后，王亚伟可谓最能抓住风口的基金经理，“华夏大盘精选”在2007年成为国内第一只业绩翻番的公募基金，以226%的净值增长率高居国内各类型基金之首，比第二名高出35个百分点。2008年，全球金融危机爆发，王亚伟的基金净值增长率为-34.87%，在抗跌榜上位居当年第二名，而当年上证指数的跌幅超过了65%。2009年，股市复苏走暖，这只基金又以116.19%的净值增长率再度位居第一。王亚伟投资和重仓的股票被投资者大肆追捧，甚至在A股浮现“王亚伟概念股”板块。

2012年出走华夏后，王亚伟在深圳成立了自己的私募基金公司。不过，“奔私”后，王亚伟的业绩似乎“泯然众人矣”。百亿私募2020年榜单显示，当年王亚伟的业绩低于同类平均线。

朱少醒：“从一而终”

在公募基金领域，业绩的压力、追求更高收入的诱惑，往往令更多同行选择频发新基金来扩大公司管理规模，或在成名后投身私募领域。强如“股神”王亚伟，也未在华夏“终老”。而同时代的基金经理中，有一位老基民眼中“从一而终”的典范，他就是朱少醒。自2005年11月至今，朱少醒一直只担任一只基金的基金经理。2018年，多项统计显示，在我国公募基金发展20年之际，总共产生了十余只收益率超过10倍的基金，其中，始终未换基金经理的，也只有朱少醒执掌的“富国天惠成长混合”。

朱少醒出生于1973年，毕业于上海交通大学金融工程专业，博士学历。做基金经理前，朱少醒一直在华夏证券从事证券分析工作。2000年6月，朱少醒进入富国基金公司。他从分析师做起，4年时间做到研究部总经理。又从最基础的基金经理助理开始，一年零两个月之后，正式担任基金经理，接管“富国天惠成长混合”，一管就是15年。学历和工作经历为朱少醒留下重视研究层面的烙印，他的投资不擅长“择时”交易，而是通过研究发现优质企业，长期持有。其早年间买入并一直持有的格力、三一重工等股票，均在近年来的国际市场中，一步一个脚印地成长为行业巨无霸。同时，朱少醒的基金也长期持有白酒股茅台和五粮液。

张坤：“饭圈”与酒

“坤坤勇敢飞，iKun永相随！”这句应援口号原本起源于“饭圈”，iKun原指流量艺人蔡徐坤的粉丝。从2020年开始，另一群“iKun”在微博上为偶像发声，甚至成立本属于演艺圈的“全球后援会”，却不是为了蔡徐坤，而是为了易方达的基金经理张坤。

张坤不仅拥有这批核心拥趸，也是实打实的“公募一哥”。2020年四季度，他成为中国公募基金史上第一位在管主动权益类基金规模超千亿的基金经理，其声誉也伴随着2021年春节前夕，白酒类个股市值来到历史高位而达到顶峰。甚至有人将做私募的张磊与他比较，认为“张坤比张磊牛多了，张磊只是帮富豪扫货，而张坤在为老百姓赚钱！”然而，随后张坤旗下基金重仓的多只白酒股开年集体大跌，这位执业8年的中生代基金经理也体会了一把“跌落神坛”。

他会在质疑声中动摇吗？生物专业出身的张坤把巴菲特的投资体系称作‘标准实验流程”。在2013年以前，张坤投资的行业还较分散，电子、房地产等均有涉及。随着投资经验渐深，张坤更喜欢在“护城河”极高的行业中挑选内生现金流较好的企业。

2013年二季度，贵州茅台成为易方达中小盘第二大持仓股票，并最终在2015年将三大高端白酒——茅台、五粮液、泸州老窖齐聚仓中。其间，不论是国家限制“三公消费”还是白酒塑化剂事件致使茅台股价一度下跌50%，张坤都未减仓。2014年1月初，贵州茅台的股价在创下118元的4年多低点后，终于开始触底反弹，一路高涨。

蔡嵩松：“all in”半导体

如果戏称投资张坤的基金为“酒庄”，近年另一位明星基金经理蔡嵩松的业绩起落则和半导体行业高度相关。蔡嵩松15岁进入中国科技大学少年班计算机专业，硕博专业和首份工作都是芯片设计。毕业4年后，他才转战金融行业，在证券公司担任计算机行业研究员。2017年11月，蔡嵩松从资本市场的卖方跳槽到买方，加入诺安基金，职位依然是计算机行业研究员。短短一年多时间，2019年2月，蔡嵩松成为基金经理。

在蔡嵩松接手前，“诺安成长混合”已经连续3年收益为负，未跑赢同期沪深300指数。2018年蔡嵩松入职后，这只曾在科技、医药、白酒、保险等多领域举棋不定的混合型基金，在一年间经历了大换血——前十大持仓清一色换作科技股，并于2020年将十大重仓股进一步换成芯片半导体公司。改革立竿见影，该基金的规模从2018年底的3.8亿元飙升到2020年末的327亿元，回报率一度超过140%。可以说，蔡嵩松横空出世，以一己之力挽救了深陷泥潭的“诺安成长混合”。

但是，伴随贸易战下半导体行业脆弱的显现，蔡嵩松手下基金的涨跌也如他的改革一般大开大合，加之轻视避险的行业又集中重仓，蔡经理的投资方式被部分基民视为“押注式投资”。业绩下滑巨大时，电商平台甚至出现“蔡狗”的手办在售。在2021年春节前后基市震荡中，这种投资风格和“抱团白酒”一道，成为市场的警示。